投資者對無人駕駛汽車熱情高漲，但 Alphabet Inc． 的股價幾乎未反映出這種興奮情緒 —— 盡管其旗下 Waymo 的機(jī)器人出租車在美國主要城市不斷擴(kuò)張。
Waymo 稱，隨著其叫車服務(wù)在全國范圍內(nèi)擴(kuò)張，其車輛已在沒有人類駕駛員的情況下行駛了超過 7100 萬英里。但 Alphabet 的股價缺乏(340.47, -8.21, -2.35%)公司（Tesla Inc．）所享有的那種熱度 —— 特斯拉上周末在奧斯汀推出了一款競爭對手產(chǎn)品（盡管只有少量車輛且存在一些小問題），其股價周一大漲 8.2%。
長期以來，Alphabet 的股價一直大幅低于大型科技同行，因?yàn)槠浯蟛糠质杖胍蕾嚁?shù)字廣告。然而，按 16 倍的預(yù)期利潤計算，其估值僅為特斯拉的一小部分 —— 特斯拉的市盈率接近 150 倍，這一倍數(shù)在很大程度上基于投資者對一項(xiàng)期待已久的服務(wù)的預(yù)期。
WisdomTree 宏觀策略師塞繆爾?萊因斯表示：“人們在相當(dāng)大的程度上低估了 Waymo，同時高估了特斯拉。”Alphabet 的估值 “基本上沒有給 Waymo 賦予任何價值，盡管它擁有最好的技術(shù)，已經(jīng)在運(yùn)營，并且與原始設(shè)備制造商（OEM）有合作協(xié)議。”
投資者對自動駕駛技術(shù)的熱情源于潛在市場的巨大規(guī)模。彭博行業(yè)研究（Bloomberg Intelligence）的估計，到 2030 年，叫車服務(wù)的年銷售額可能超過 3250 億美元。分析師曼迪普?辛格在周一的一份研究報告中寫道，其中高達(dá) 200 億美元可能來自機(jī)器人出租車。
Waymo 目前在洛杉磯、奧斯汀、鳳凰城和舊金山提供自動駕駛付費(fèi)乘車服務(wù)，并將于今年晚些時候通過(91.65, 6.41, 7.52%)技術(shù)公司（Uber Technologies Inc．）的平臺在亞特蘭大提供出行服務(wù)，明年將擴(kuò)展到邁阿密和華盛頓。上周，Waymo 申請了在紐約市測試其車輛的許可證，導(dǎo)致優(yōu)步和 (15.86, 0.91, 6.09%) Inc． 的股價下跌。
去年 10 月，Waymo 的估值超過 450 億美元，大致與(10.73, -0.02, -0.19%)公司和(49, 0.48, 0.99%)公司的市值相當(dāng)。然而，對于市值超過 2 萬億美元的 Alphabet 來說，這只是九牛一毛。
盡管如此，(135.9, 1.90, 1.42%)分析師布萊恩?諾瓦克在上周的一份研究報告中寫道，Waymo 是 Alphabet 投資組合中日益吸引人的一部分，應(yīng)該為股東提供 “長期上行空間”。
萊因斯表示，特斯拉的高估值依賴于其機(jī)器人出租車服務(wù)的快速普及，但存在一種風(fēng)險，即許多客戶可能需要數(shù)年時間才能逐漸適應(yīng)使用自動駕駛汽車。他說，Alphabet 的其他業(yè)務(wù)，包括搜索、YouTube 和(167.74, 1.73, 1.04%)云，降低了這種風(fēng)險。
萊因斯稱：“我更愿意購買擁有 Waymo 這個可選業(yè)務(wù)的 Alphabet。”
今年以來，Alphabet 的股價下跌了 13%，表現(xiàn)遜于(19912.5328, 281.56, 1.43%) 100 指數(shù) 4% 的漲幅。投資者一直關(guān)注其他問題，包括潛在的反壟斷風(fēng)險和該公司在人工智能領(lǐng)域的地位。盡管特斯拉的股價存在溢價，但由于首席執(zhí)行官埃隆?馬斯克削減美國政府開支的努力引發(fā)了客戶的強(qiáng)烈反對，損害了銷售，其股價在 2025 年下跌了 14%。
當(dāng)然，也有人認(rèn)為特斯拉在自動駕駛領(lǐng)域處于有利地位。Water Tower Research 首席執(zhí)行官肖恩?西弗森表示，Waymo “如今在商業(yè)化方面具有優(yōu)勢”，但特斯拉的制造能力對于大規(guī)模生產(chǎn)其機(jī)器人出租車將很重要。盡管如此，他預(yù)計市場規(guī)模將非常龐大，兩家公司都能蓬勃發(fā)展。
Alphabet 沒有披露 Waymo 的盈利情況，但該公司在最近的財報電話會議上表示，其每周提供超過 25 萬次付費(fèi)乘客出行服務(wù)，較一年前增長了五倍。在衡量華爾街日益增長的興趣方面，首席執(zhí)行官桑達(dá)爾?皮查伊表示，這可能是他首次在財報電話會議上被問及 Waymo 的情況。
Parnassus Investments 投資組合經(jīng)理安德魯?崔認(rèn)為，Waymo 的價值遠(yuǎn)高于目前股價所反映的水平，而特斯拉的高估值則帶有很多與機(jī)器人出租車相關(guān)的風(fēng)險。
崔表示：“實(shí)際上，這兩家公司沒有可比性。一家正在以令人印象深刻的方式實(shí)際運(yùn)營、擴(kuò)大規(guī)模，并讓人們付費(fèi)；另一家仍在開發(fā)中，而且已經(jīng)開發(fā)了多年。”